13.10.2015 Рубль выходит из кризиса

По оценке Центрального банка, на 1 октября 2015 года внешний долг России составил $521,61 млрд (на долю государства пришлось $32,135 млрд). За третий квартал он снизился на $34,079 млрд, с начала года — на $77,431 млрд, с пикового значения, показанного 1 июля прошлого года, — на $211,169 млрд.

В четвертом квартале этого года, как ранее отмечал ЦБ, объемы платежей по внешнему долгу должны снизиться. По оценкам регулятора, из $61 млрд общей суммы платежей банков и нефинансовых организаций (включая основной долг и проценты) за сентябрь — декабрь 2015 года фактические платежи за этот период могут составить не более $35 млрд (соответственно, квартальный показатель будет еще меньше). Оставшаяся часть суммы приходится на внутригрупповые платежи и обязательства, имеющие высокую вероятность пролонгации и рефинансирования, полагает ЦБ, на основании результатов обследования 30 крупнейших российских компаний-должников.

«Таким образом, Банк России не прогнозирует избыточного спроса на валютном рынке в связи с предстоящими платежами по внешнему долгу. Банк России также не прогнозирует значительного оттока портфельных инвестиций и повышенного спроса на иностранную валюту для платежей по импортным контрактам», — говорилось в сообщении ЦБ.

Уменьшение выплат по внешнему долгу уменьшит давление на курс рубля.

К факторам, снижающим спрос на валюту внутри страны, стоит отнести также возвращение на мировой рынок капитала российских компаний. Недавно «Норильский никель» и «Газпром» разместили еврооблигации на сумму $1 млрд и €1 млрд соответственно.

«Мы полагаем, что их примеру могут последовать и другие заемщики и общий объем размещений до конца года может увеличиться еще на $2–3 млрд», — полагают аналитики Sberbank CIB.


Стоит также отметить, что, несмотря на ухудшение динамики в третьем квартале, Россия сохраняет профицит счета текущих операций. По мнению аналитиков Росбанка, по итогам текущего года он составит $70–75 млрд. Кроме того, впервые за пять лет в третьем квартале этого года ЦБ был зафиксирован чистый ввоз капитала в Россию в размере $5,3 млрд благодаря снижению участия корпоративного и финансового секторов в иностранных активах.

По итогам девяти месяцев сохраняется чистый вывоз капитала в объеме $45 млрд, по итогам года ЦБ ожидает минус $85 млрд. Но с учетом текущей динамики годовой результат может оказаться значительно ниже.

«То, что мы видели летом, это открытие внешних рынков для российских заемщиков, мы увидели ряд сделок по синдицированным кредитам, которые позволили рефинансировать задолженность, сейчас мы видим ряд сделок по размещению евробондов. Это все факторы, которые позволяют уменьшать объем погашений, тем самым снижать давление с точки зрения оттока капитала», — цитирует ТАСС замминистра финансов Максима Орешкина.

Еще одним позитивным фактором для рубля служит решение Федеральной резервной системы (ФРС) не повышать пока ключевую ставку (сейчас она находится на уровне 0–0,25% годовых), что откладывает новый виток укрепления доллара к остальным валютам.

По мнению аналитиков ФГ БКС, ожидания сохранения мягкой монетарной политики ФРС до конца 2015 года и рост премии за риск оказывают поддержку и рынку нефти. Котировки черного золота вышли на прошлой неделе на уровень выше $50 за баррель Brent и не спешат откатываться обратно.

На нефтяном рынке в последние дни вообще все неплохо складывается для рубля и России. Мощную поддержку котировкам оказали данные о дальнейшем сокращении количества буровых установок в США до 605 штук, что стало самым низким уровнем за пять лет. Виталий Ермаков из Sberbank CIB отмечает, что объем незадействованных добывающих мощностей на глобальном рынке быстро сокращается. Кроме того, появились сомнения в том, что США сумеют быстро скорректировать добычу сланцевой нефти в ответ на изменение ценовой конъюнктуры.

Дело в том, что в период падения цен на нефть компании сконцентрировали внимание на наиболее продуктивных зонах месторождений, что привело к сокращению средних удельных затрат.

Следовательно, для возвращения к разработке участков с более высокими удельными затратами требуется намного более значительное, а не постепенное повышение цен.

«Мы полагаем, что в ближайшее время цены на нефть повысятся до $60 за баррель, так как рынок начнет замечать влияние низких цен на высокозатратных производителей и оживление спроса», — отмечает аналитик.

Если этот прогноз оправдается, то вместе с вышеперечисленными факторами это окажет мощную поддержку рублю. Курс уйдет вниз за отметку 60 руб. за доллар. Напомним, что весной, когда нефть стоила дороже $60 за баррель, доллар стоил 50–55 руб.

Но не стоит рассчитывать на то, что рубль вернется на весенние позиции. ЦБ вряд ли допустит этого. В прошлый раз регулятор, по общему мнению экспертов, несколько запоздал с решением начать покупать подешевевшую валюту (начал он это делать только 13 мая в объеме $200 млн в день и к 28 июля скупил $10 млрд). Кроме того, что частые и сильные колебания курса создают ненужную неопределенность в экономике, снижая ее потенциал к восстановлению, относительно слабый рубль при дорогой нефти выгоден правительству, поскольку приносит дополнительный доход в бюджет.

Главе ЦБ Эльвире Набиуллиной в последнее время неоднократно приходилось отвечать на вопрос о том, при каком курсе регулятор выйдет с покупками на рынок. Но ничего конкретного она так и не сказала. По мнению аналитиков, уровень 60 руб. за доллар такой точкой не станет, а вот если курс начнет сползать к 55 руб. за доллар, то Банк России, скорее всего, начнет интервенции. Сейчас он пополняет золотовалютные резервы достаточно сдержанно. С 4 сентября по 2 октября они выросли на $13,8 млрд.

Впрочем, все позитивные факторы могут быть перечеркнуты возвратом нефти в коридор $47–49 за баррель, что также весьма вероятно с учетом сохраняющегося профицита сырья на рынке. Курс в этом случае откатится к 65 руб.

«Сильной девальвации рубля, аналогичной концу прошлого года, мы не ожидаем, — сказала на днях Эльвира Набиуллина в интервью телеканалу «Россия 24». — В прошлом году сложилась уникальная ситуация: произошло резкое снижение цен на нефть, пик выплат по внешним долгам, который пришелся на декабрь, в то время как доступ к финансовым рынкам был ограничен для российских компаний. Мы не ожидаем повторения таких факторов в ближайшее время».